黃金正面臨多重逆風的集中沖擊。加息預期升溫、部分央行被迫拋售儲備以及科技巨頭 IPO 吸引資金出走，三重壓力疊加之下，金價跌至六個月低點，或創下近十年來最差季度表現。
周四金價一度下跌逾 1%，觸及每盎司 4022 美元，為去年 11 月底以來最低水平，目前回升至 4189 美元附近。自中東沖突于今年 2 月爆發以來，金價累計跌幅已超過 20%。
加息預期逆轉，機會成本攀升
油價飆升引發的通脹壓力，是此輪黃金承壓的核心宏觀背景。交易員對美聯儲年內利率路徑的預期已大幅轉向，從此前預期降息兩至三次，轉變為預期加息一次。
利率預期的逆轉直接推升了持有黃金的機會成本。黃金本身不產生任何收益，當美國國債及其他政府債券的相對吸引力上升時，資金便傾向于從黃金流出。
據英國《金融時報》報道，UBP 投資服務主管 Peter Kinsella 表示，" 伊朗局勢爆發后，投資者開始降低投資組合風險。他們出售黃金，以補充其他表現不佳資產的保證金。任何去風險化操作都會導致黃金遭到拋售。"
黃金 ETF 的資金流向印證了這一趨勢。世界黃金協會數據顯示，今年 3 月至 5 月，全球黃金 ETF 凈流出 55 噸，終結了此前連續九個月的凈流入態勢。
央行被迫拋售，供給壓力加劇
中東戰事的爆發，迫使部分央行將黃金儲備變現以捍衛本國貨幣，進一步加劇了市場的供給壓力。
土耳其近期出售并置換了價值 200 億美元的黃金儲備，以支撐本國貨幣；俄羅斯亦出售黃金以填補財政缺口。
值得注意的是，上述拋售行為屬于被動應對，并不代表全球央行整體立場的轉變。從全球范圍來看，各國央行整體上仍是黃金的凈買入方。歐洲央行近期報告顯示，黃金已于去年底超越美國國債，成為全球儲備資產中價值最大的單一類別。
IPO 熱潮分流資金，黃金失去敘事優勢
除宏觀壓力外，即將到來的科技巨頭 IPO 浪潮正在與黃金爭奪投資者的注意力和流動性。
SpaceX 計劃于周五啟動大規模 IPO，人工智能公司 Anthropic 和 OpenAI 亦在籌備上市。Panmure Liberum 分析師 Tom Price 表示，" 這對黃金構成潛在拖累，因為投資者正在尋找其他維持熱情的方向。黃金目前處于困境，而他們正在尋找下一個大機會，SpaceX 就是下一個大機會。"
Jefferies 分析師 Mohit Kumar 將上述大型 IPO 定性為 " 近期的流動性抽離事件 "，認為這已對金價和加密資產價格形成壓制。
此前，散戶投資者的涌入曾推動黃金走出一輪歷史性牛市，金價在兩年內一度翻倍。然而隨著市場情緒轉向，散戶資金已開始撤離，疊加機構資金向 IPO 市場分流，黃金的多頭敘事正面臨考驗。
